（原标题：淡季也能旺？波司登中期净利11.3亿元立异高,女装板块功绩承压）

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蓝鲸新闻11月29日讯（记者 王涵艺）11月29日，波司登(3998.HK)发布中期功绩，限度2024年9月30日的六个月内，公司终端收入约88.04亿元，同比增长17.8%；净利润11.30亿元，同比增长23%。

尽管收入和盈利再创历史新高，但该集团库存周期变长、拓展多元化家具导致毛利率下降的风险草率坑诰。加上投资者对现在商场需乞降加价担忧，公布中期功绩后股价冲高回落，限度11月29日收盘，下降3.8%，报收4.05港元/股，市值449亿港元。

最近，对于“羽绒服含绒量为0”的有关话题频上热搜，激勉了公众对劣质羽绒服的泛泛品评。

11月27日，中国羽绒工业协会发布了《羽绒成品奢靡教导》，提醒奢靡者在购买羽绒成品时要聘任正规渠谈，并警惕廉价陷坑。

对此，蓝鲸新闻记者干系波司登方面进行采访，波司登方面示意其是羽绒工业协会授权佩挂信誉保证标志和众人羽绒追思系统“闲散购”璀璨佩标品牌，奢靡者不错宽解选购。

羽绒品类仍是主力

分品类看，品牌羽绒服业务仍为集团的最大收入开首，终端收入约为60.63亿元，占总收入的68.9%，同比上升22.7%。

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其中，波司登品牌收入52.799亿元同比增多19.4%，平价品牌基数较小，增速更为迅猛，冰洁和雪中飞分袂增多61.5%和47.1%。

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限度9月底，波司登集团羽绒服业务零卖点合共3188家，同比净减少29家，其中自营净增18家至1154家；经销商网点净减少47家至2034家，分占36.2%和63.8%。门店收罗约26.3%位于一、二线城市，73.7%位于三线及以下城市。

事实上，在昔时的两年中，羽绒服的价钱抓续高涨，这不单是是由于原材料资本的增多，波司登通过提高品牌形象而提高的价钱也在鼓动通盘这个词行业的单价上升。

在最近的功绩发布会上体育游戏app平台，波司登措置层披露，在“双11”购物节本领，品牌的客单价从1500元提高到了1740元，这一增长在天猫“双11”本领88VIP客户客单价广宽下降的配景下显得特别杰出。

然而，商量到通盘这个词行业的价钱趋势和奢靡者日益严慎的奢靡立场，价钱仍然是大多量奢靡者作念出购买方案的主要身分。

有业内东谈主士指出，“2024年对中国高端奢靡商场来说是一个要害打击，中国挥霍行业遭受了前所未有的败落。”

但波司登集团高档副总裁芮劲松在功绩发布会上示意，诚然短期内降价可能会促进销售，但从长期来看，莫得品牌大略仅通过降价来抓续提高功绩。他以为降价无异于自毁长城，因此波司登专注于立异和渠谈优化来终端增长。

10月，波司登阐述已收购Moose Knuckles跨越30％的股份，旨在进一步扩大这个加拿大高端羽绒服品牌在众人高端商场的份额。

风险草率坑诰

抛开羽绒业务，不错看出多元化策略，尤其是女装业务，现在拖了波司登的“后腿”。

上半财年，女装业务销售额不息以两位数的速率下滑。期内得回收入约为3.08亿元，占总收入的3.5%，同比下降21.5%。

在女装规模，波司登措置着四个定位中高端的品牌，包括杰西、邦宝、柯利亚诺和柯罗芭。这些品牌凭借各自特有的特点和属性，展现了各种化的家具线和各异化的格调定位。在讲解期内，这些品牌的营收同比分袂下降了16.1%、31.3%和19.9%。

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由于商场竞争的加重和家具结构的颐养，女装业务的毛利率较上年同期下降了5.9个百分点，降至61.8%。从销售渠谈来看，波司登女装业务的直营和批发两个渠谈在讲解期内分袂同比下降了21.9%和17.4%。

此外，女装业务的零卖门店总额与客岁同期比较净减少了29家，降至396家。其中，直营门店减少了24家，降至305家，而第三方经销商运营的门店减少了5家，降至91家。

波司登首创东谈主高德康曾明确示意，公司缠绵将非羽绒服家具的销售比例提高至跨越40%，以此四肢公司新的增长能源。在2025财年的上半年，非羽绒服业务的收入大要占波司登总收入的31%，况且比年来这一比例一直鄙人降，可见思要短期内终端首创东谈主贪图并非易事。

值得一提的是，讲解期内波司登集团毛利增多17.6%至43.913亿元，但毛利率下降10个基点至49.9%。

对于毛利率下滑，波司登诠释称，主要因波司登新推出的较低毛利率的防晒服业务影响，与此同期，平价羽绒服业务增速远快于波司登品牌，重迭原材料资本上升，导致羽绒服业务毛利率小幅下滑10个基点至61.1%。

在功绩讲解中，波司登提到，昔时一年中，波司登品牌在防晒服、冲锋衣和王人市轻户外家具方面加大了研发力度。

但事实上，这些商场竞争杰出浓烈，商场上专注于这些品类的国表里品牌多达数十个，波司登在这些规模也莫得清澈的源泉上风。

字据华经产业征询院的数据，2022年防晒衣饰品牌商场份额占比中，前五大品牌分袂是蕉下、蕉内、觅橘、骆驼、ohsunny，商场份额占比分袂为28.4%、15.1%、6.5%、5.3%、3.1%，波司登四肢其后者，需要与这些如故占据商场份额的品牌竞争。

在户外剖释衣饰规模，波司登不仅要靠近传统辖会衣饰品牌的竞争，还需与专科户外剖释品牌及高端先锋品牌伸开竞争。举例，海外品牌如阿迪达斯、耐克，老牌户外品牌如北面、哥伦比亚等王人在冲锋衣商场布局。此外，国内的品牌如凯乐石、探路者、骆驼、伯希和、牧高笛等也在中低端商场占有一隅之地。

王人市轻户外家具的竞争雷同浓烈，不仅有专科的户外品牌，还有快先锋品牌和专科防晒品牌。举例，优衣库、太平鸟等快先锋品牌推出的防晒衣强调清闲性与先锋感。同期，专科防晒品牌如蕉下、ohsunny等以其专科的防晒功能占据奢靡者心智。

在上半财年，波司登的存货增多了53.4%，达到59.392亿元东谈主民币，其华夏材料和制成品库存分袂增长了73.1%和44.1%。

限度9月底，波司登控股的库存周期增多了29天，达到189天，移交周期增多了41天，达到260天。

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波司登方面诠释称，这主若是由于提前备货、稍许提前坐褥以及减缓向经销商发货的节律和速率。

波司登的首创东谈主兼董事长高德康示意，集团缠绵在改日三到五年内探索海外商场的拓展，并将进一步优化研发进入、新品类的建立和数字化转型。

功绩发布会上，波司登措置层还重申了他们到2026年终端300亿元销售额的贪图。