高盛合计阛阓对光伏产业体育游戏app平台，尤其是对多晶硅价钱的预期已“过度”乐不雅。

据追风交游台音讯，高盛在9月18日发布的阐扬中暗示，自7月1日以来，其逃避的光伏股票平均高潮了40%，阛阓订价已反应了对多晶硅价钱高达每公斤60元的预期。

高盛分析师Mengwen Wang和Jacqueline Du合计，阛阓预期“似乎过高”，尽管行业“反内卷”明白在短期内推高了上游价钱，但需求的疲软远景和头部厂商超预期的老本削延缓度，将导致价钱回转下降，从而使现时热潮的股价濒临权贵的下行风险。

该行预测，多晶硅价钱将从现时水平下降约20%至每公斤42元。这一判断基于对将来需求的悲不雅预测——揣测2025年下半年至2026年上半年，组件需求将同比下滑40-45%，以及头部企业为在需求疲软的阛阓中争夺份额而进行的降价竞争。

基于此，高盛揣测其逃避的股票平均有32%的下降空间，并将其对行业的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）预测下调至比阛阓无数预期低45%的水平。

高盛合计阛阓订价脱节基本面

高盛阐扬的中枢论点在于，现时的阛阓情绪与行业基本面出现了权贵背离。

阐扬指出，自7月以来行业掀翻的“反内卷”明白旨在遏制过度价钱战，如实鼓舞了上游价钱高潮，极端是多晶硅价钱在7-8月间大涨约40%。

这一势头带动了光伏板块股价的大幅反弹。但是，高盛合计，阛阓还是将这种短期、策略运行的价钱高潮乌有地解读为遥远趋势，将多晶硅价钱预期推高至每公斤60元。

高盛劝诫投资者，这一价钱水平在需求疲软和库存高企的布景下是不实验的。阐扬征引数据表示，大师组件需求在6-7月已出现骤降，并可能接续低迷至2026年。

同期，产业链库存压力正在加重，其中多晶硅形式的多余景况尤为严重。在此布景下，上游的价钱高潮难以传导至组件端，组件价钱保合手平定，这进一步压缩了卑鄙利润空间。

被忽视的老本削减

高盛合计，阛阓无数忽视了头部企业“快速的老本削减进度”。这是其看空逻辑的另一个要道支点。

阐扬称，头部企业正通过优化工场产能组合、加快收受降本增效技巧等方式，大幅裁汰坐褥老本。高盛揣测，在2025年第二季度至2026年时辰，产业链主要形式的头部厂商现款老本将下降10%至14%。其中，多晶硅的现款老本有望进一步下降10%至每公斤25元。

高盛分析，在需求怨恨的阛阓环境下，领有老本上风的头部企业有狠恶的动机通过降价来赢得阛阓份额，而非守护高价。历史教育也标明，行业下行周期相同会加快技巧卓越和老本优化。

该行合计，老本下降，而非价钱高潮，才是运行组件厂商利润扩展的要道。因此，即便有不容低于老本订价的行业法例，头部企业仍有足够空间通过降价进行竞争。

盈利预测大幅下调

高盛的悲不雅瞻望平直体咫尺其对通盘这个词行业盈利预期的全面下调。

阐扬表示，高盛对光伏行业的EBITDA预测平均比阛阓共鸣低45%。具体来看，该行下调了卑鄙产业链参与者在2025-2030年的EBITDA预测，平均降幅为15%。关于上游多晶硅形式，高盛固然上调了2025-2027年的EBITDA预期（收获于短期内的单元交易利润扩展），但下调了2028-2030年的遥远预测。

高盛也提供了一个“牛市情景”的假定：要是多晶硅价钱确实能达到每公斤75元，且组件价钱能告捷传导老本压力，那么其逃避的股票仍有平均25%的高潮空间。但在其看来，这并非基本情景。该阐扬的论断明确指出，基于对需求、老本和价钱的稳固分析，光伏行业的估值正濒临向下修正的压力。

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